打下預(yù)期“強(qiáng)心針”！機(jī)構(gòu)詳解中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，財(cái)政、地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)政策這樣走

      中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行。
      對(duì)于會(huì)議內(nèi)容，多位機(jī)構(gòu)研究人士在接受采訪時(shí)表示，面對(duì)風(fēng)高浪急的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，會(huì)議釋放出積極信號(hào)，堅(jiān)定信念，綱舉目張，給全社會(huì)打下了預(yù)期“強(qiáng)心針”。
      機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，“提信心、擴(kuò)內(nèi)需”是理解明年經(jīng)濟(jì)工作的重要思路。周期性政策與結(jié)構(gòu)性政策有機(jī)結(jié)合，重質(zhì)又重量，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力?！鳖A(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能設(shè)定為5%左右，貨幣政策總基調(diào)將維持穩(wěn)健偏松”。

提振發(fā)展信心，給全社會(huì)打下預(yù)期“強(qiáng)心針”
      “本次會(huì)議對(duì)提振信心極為重視，表示明年經(jīng)濟(jì)工作雖千頭萬(wàn)緒，但要從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手?！惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東在接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，預(yù)期是企業(yè)和居民日常行動(dòng)的重要牽引，只有預(yù)期穩(wěn)定，才會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和居民消費(fèi)行為。面對(duì)風(fēng)高浪急的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，會(huì)議釋放出積極信號(hào)，堅(jiān)定信念，綱舉目張，給全社會(huì)打下預(yù)期“強(qiáng)心針”。
      高瑞東還提到，會(huì)議對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)釋放出清晰的政策信號(hào)，重申堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，認(rèn)可平臺(tái)企業(yè)在引發(fā)展、穩(wěn)就業(yè)的關(guān)鍵作用，并強(qiáng)調(diào)“從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”。
      中金公司在相關(guān)研報(bào)中也指出，“提信心、擴(kuò)內(nèi)需”是理解明年經(jīng)濟(jì)工作的重要思路。從短期來(lái)看，“擴(kuò)內(nèi)需”是“提信心”的基本抓手；從中長(zhǎng)期來(lái)看，“擴(kuò)內(nèi)需”是逆全球化大背景下，發(fā)揮大國(guó)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的必然選擇。展望明年的經(jīng)濟(jì)政策，既要關(guān)注其連續(xù)性和穩(wěn)定性，也要關(guān)注其創(chuàng)新性。
      中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤也認(rèn)為，會(huì)議對(duì)社會(huì)、市場(chǎng)信心的改善和提振也持樂(lè)觀預(yù)期。
“總體看，會(huì)議認(rèn)為明年通過(guò)加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，全面深化改革開(kāi)放，新班子加強(qiáng)作為執(zhí)行落實(shí)好各項(xiàng)重點(diǎn)工作等，信心將通過(guò)實(shí)際效果實(shí)現(xiàn)向下傳導(dǎo)，預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力將得以化解。”黃文濤說(shuō)。
      對(duì)于明年宏觀經(jīng)濟(jì)整體情況，黃文濤表示，在明年全球經(jīng)濟(jì)走弱甚至衰退的普遍預(yù)期下，會(huì)議對(duì)我國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增速回升是充滿信心的，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將定在5%左右。
      “雖然短期內(nèi)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)加大，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將可能逐季復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到5%以上，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也將表現(xiàn)出色?！敝薪鸸镜难芯繄?bào)告指出。
      中信證券則認(rèn)為，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能設(shè)定為5%左右。在落實(shí)好中央一系列政策的基礎(chǔ)上，如果社會(huì)心理預(yù)期和發(fā)展信心能夠有效提振，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望更快走出疫情、實(shí)現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)。
      中信證券表示，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀條件來(lái)說(shuō)，一是疫情、地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的制約程度相對(duì)今年會(huì)有減輕，二是預(yù)計(jì)今年3%左右的經(jīng)濟(jì)增速客觀上會(huì)形成一個(gè)低基數(shù)效應(yīng)，三是我國(guó)通脹水平可控，穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間依舊較大。綜合分析2023年實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速有基礎(chǔ)、有條件。

貨幣政策總基調(diào)將維持穩(wěn)健偏松
      會(huì)議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。
      對(duì)此，高瑞東認(rèn)為，貨幣政策方面，考慮外部壓力漸趨緩和，內(nèi)部增長(zhǎng)仍需貨幣政策護(hù)航，貨幣政策總基調(diào)將維持穩(wěn)健偏松。
      “預(yù)計(jì)總量型工具和結(jié)構(gòu)性工具將組合發(fā)力，政策利率仍存在下調(diào)的可能性，存款準(zhǔn)備金率和LPR報(bào)價(jià)利率大概率繼續(xù)下行，護(hù)航經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。從發(fā)力方向上，金融機(jī)構(gòu)將加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度?！备呷饢|說(shuō)。
      黃文濤也指出，貨幣政策取向偏寬松。會(huì)議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，可見(jiàn)總體施政取向上是偏寬松的貨幣政策，基準(zhǔn)判斷2023年至少降準(zhǔn)一次、降息一次，再貸款和再貼現(xiàn)等直達(dá)和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還將繼續(xù)發(fā)力。
      申萬(wàn)宏源策略組程 翔、傅靜濤、王勝表示，貨幣財(cái)政政策方面，本次會(huì)議明確提出財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度并保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。貨幣政策要求精準(zhǔn)有力，流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。
      “我們看到當(dāng)下貨幣和財(cái)政政策應(yīng)出盡出，12月12日，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行總規(guī)模為7500億元的特別國(guó)債，央行在12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。除了財(cái)政貨幣，安全和發(fā)展并重是此次重點(diǎn)。國(guó)家此次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)金融良性循環(huán)，對(duì)于卡脖子技術(shù)等，國(guó)家明確要求發(fā)揮好政府在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中的組織作用、突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，提高人才自主培養(yǎng)質(zhì)量和能力?！背?翔等人談到。
      國(guó)元證券研究所認(rèn)為，財(cái)政政策中，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，將對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，起到直接有效作用。同時(shí)疊加精準(zhǔn)有力的貨幣政策，一方面將保持流動(dòng)性合理充裕，另一方面將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度，落實(shí)到資本市場(chǎng)就是對(duì)企業(yè)端的定向扶持。
      國(guó)元證券還表示，再結(jié)合產(chǎn)業(yè)體系和科技產(chǎn)業(yè)的政策支持，將對(duì)相當(dāng)一批在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中發(fā)揮突出作用、能夠體現(xiàn)科技創(chuàng)新主體地位的關(guān)鍵核心領(lǐng)域，形成強(qiáng)有力的市場(chǎng)助力。

      中信證券宏觀組認(rèn)為，“精準(zhǔn)有力”重在“精準(zhǔn)”，聚焦在普惠金融、科技金融和綠色金融等重點(diǎn)領(lǐng)域，貨幣政策可能會(huì)“有力”支持，再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或發(fā)揮更大作用。據(jù)中信判斷，明年二季度疫情流行高峰可能過(guò)去，經(jīng)濟(jì)將逐步修復(fù)，流動(dòng)性也可能向常態(tài)回歸。當(dāng)然短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱且理財(cái)贖回壓力仍在，流動(dòng)性在今年底明年初可能繼續(xù)保持穩(wěn)定。

實(shí)現(xiàn)需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡
      當(dāng)前，外需面臨較強(qiáng)下行壓力，內(nèi)需就要迎難而上。會(huì)議指出，要“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)”。
      高瑞東認(rèn)為，這就意味著要從供需兩側(cè)齊發(fā)力，實(shí)現(xiàn)需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。
      他認(rèn)為，首先要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，擺在優(yōu)先位置。隨著疫情防控面臨新形勢(shì)新任務(wù)，此時(shí)針對(duì)性地提出恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，不僅是短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)、提振市場(chǎng)信心的關(guān)鍵，也有助于緩解收入結(jié)構(gòu)性分化的問(wèn)題，是在中長(zhǎng)期內(nèi)改善居民收入結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的重要基礎(chǔ)。此外，擴(kuò)大消費(fèi)，要與供給端的高質(zhì)量發(fā)展做到有機(jī)結(jié)合?；A(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)一步補(bǔ)足短板，對(duì)于提高供給質(zhì)量、培育消費(fèi)場(chǎng)景、縮小城鄉(xiāng)區(qū)域差距至關(guān)重要。
      國(guó)元證券研究所在接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪時(shí)也表示，2022年末的經(jīng)濟(jì)工作，在堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)上，將擴(kuò)大消費(fèi)放在優(yōu)先位置，正是將日益增強(qiáng)的人民內(nèi)在需求，同加快提高供給質(zhì)量，置于同一框架范疇內(nèi)?！皟?yōu)先”二字，體現(xiàn)出推動(dòng)新時(shí)代具有中國(guó)特色的高質(zhì)量發(fā)展為廣大人民提供切實(shí)有效的需求支撐相統(tǒng)一，是“人民至上”的本質(zhì)體現(xiàn)。
      國(guó)元證券研究所指出，擴(kuò)大內(nèi)需具體表現(xiàn)在多個(gè)方面，包括穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，穩(wěn)定提升居民消費(fèi)能力；改善供給質(zhì)量，為滿足人民日益提升的消費(fèi)需求提質(zhì)擴(kuò)容；激發(fā)社會(huì)投資活力，提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際資本的吸引能力，促進(jìn)消費(fèi)供給雙升級(jí)；加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，持續(xù)釋放市場(chǎng)內(nèi)需潛力。

確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展和房住不炒并重
      此次會(huì)議內(nèi)容對(duì)地產(chǎn)行業(yè)著墨頗多，要求“確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展”，并提到“滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購(gòu)，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為”。
      明年房地產(chǎn)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)哪些變化？要化解地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還要做哪些工作？對(duì)此，券商首席也各抒己見(jiàn)。
      “當(dāng)前地產(chǎn)所遇到的困境，是供需兩端的連環(huán)問(wèn)題，是在城鎮(zhèn)化后期地產(chǎn)行業(yè)景氣度中樞長(zhǎng)期下行的大周期中，嵌套了短期經(jīng)濟(jì)沖擊和表外融資監(jiān)管帶來(lái)的下滑小周期。拆解連環(huán)問(wèn)題，需要從供給、需求兩端同時(shí)發(fā)力?！备呷饢|向證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示。
      他還談到，從會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，政策層“保優(yōu)質(zhì)主體”的思路不變。在需求端，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“支持剛性和改善性住房需求”，尤其將“住房改善”納入到穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)的首選中?？紤]到當(dāng)前地產(chǎn)銷售端數(shù)據(jù)并未企穩(wěn)，在“防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”這一定調(diào)下，需求端政策空間也進(jìn)一步打開(kāi)，各地繼續(xù)因城施策，確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。
      申萬(wàn)宏源策略組程 翔、傅靜濤、王勝認(rèn)為，房地產(chǎn)部分要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展和房住不炒并重。本次強(qiáng)調(diào)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。同時(shí)此處明確：“加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制增量，化解存量?！?/span>

產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉
      產(chǎn)業(yè)政策方面，會(huì)議提出要做到發(fā)展和安全并舉。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施方式，狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過(guò)程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。推動(dòng)“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)。
      高瑞東認(rèn)為，“發(fā)展與安全并舉”這一主基調(diào)，是我國(guó)在面對(duì)世界之變、時(shí)代之變時(shí)的必然選擇。新一輪全球產(chǎn)業(yè)浪潮已至，全球產(chǎn)業(yè)鏈本土化加快，保護(hù)主義單邊主義抬頭等多重不確定性依然存在。在統(tǒng)籌發(fā)展與安全的道路上，不僅國(guó)內(nèi)的改革要主動(dòng)進(jìn)入深水區(qū)，沖破各種利益固化的藩籬，在國(guó)際上也會(huì)受到部分發(fā)達(dá)國(guó)家的加速圍堵。
      高瑞東表示，我國(guó)要做好兩方面工作：
      一是做好自己的事情。在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議戰(zhàn)略指引和明確要求下，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)和科技政策將進(jìn)一步扎實(shí)落地，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化、智能化深入推進(jìn)，新興產(chǎn)業(yè)高端化、集群化加速發(fā)展。在新型舉國(guó)體制和“專精特新”企業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)下，“卡脖子”環(huán)節(jié)有望被加快突破，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能將不斷涌現(xiàn)，與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的逐步完善一同成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。而新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等，與綠色化、智能化、數(shù)字化產(chǎn)業(yè)新浪潮息息相關(guān)的領(lǐng)域，將成為產(chǎn)業(yè)和科技發(fā)展的重點(diǎn)方向。
      二是，繼續(xù)推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放，吸收借鑒國(guó)際成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以制度型開(kāi)放對(duì)接高標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，促進(jìn)深層次市場(chǎng)化改革；同時(shí)，繼續(xù)同世界各國(guó)共享發(fā)展機(jī)遇，共同維護(hù)多元穩(wěn)定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局和經(jīng)貿(mào)關(guān)系，在逆全球化的寒潮中，以和平發(fā)展的共識(shí)爭(zhēng)取更多盟友。
中信證券認(rèn)為，要做到發(fā)展和安全并舉，一方面要推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)提質(zhì)增效，傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、高耗能企業(yè)綠色化改造、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)高端化延伸，促進(jìn)數(shù)據(jù)、人才、技術(shù)等生產(chǎn)要素在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)匯聚，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵集約發(fā)展；另一方面要培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。中信證券預(yù)計(jì)，未來(lái)將通過(guò)建設(shè)國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基地的方式推動(dòng)人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。
      會(huì)議還提到，科技政策要聚焦自立自強(qiáng)。布局實(shí)施一批國(guó)家重大科技項(xiàng)目，完善新型舉國(guó)體制，發(fā)揮好政府在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。對(duì)此，中信證券預(yù)計(jì)，政策將給予企業(yè)充分的科研支持，包括專精特新補(bǔ)貼、研發(fā)支出加計(jì)扣除、政府購(gòu)買等，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金及各類政府投資引導(dǎo)基金帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。